近日相繼有華爾街大行CEO警告，明年美國有出現經濟衰退的風險。根據市場慣常使用、用作衡量經濟出現衰退風險的長短債息息差的變化，已反映此風險已不低。事實上，根據紐約聯儲銀行透過10年國債債息與3個月國庫票據息差推算，美國未來12個月出現經濟衰退的機率已達三成八。值得留意的是，...

不經不覺，2022年已進入最後一個月。正如以往本欄分析，每年12月恒生指數傾向有較佳的走勢。事實上，根據1970年至今按月平均表現，恒指於12月份平均上升幅度高達3.2%，是表現最佳的月份；贏面（winning percentage）則稍低，只有約67%，即有3分之2的年份...

踏入11月，港股多個指數出現不同程度的反彈；雖然近日恒指走勢有所回軟，惟是否重拾跌浪還有待觀察。後市的發展，其實可留意資金經「滬深港通」渠道流入港股（即「北水」）的去向。 從近年北水資金流向變化與恒指的走勢，不難發現兩者其實有一定的密切性。簡言之，當20日移動累計北水流入港...

踏入11月後，恒指從低位反彈接近四千點（或26%），部份投資者開始談論港股是否熊去牛來。港股能否擺脫熊爪，相信其中一個關鍵因素，便是美國會否出現經濟衰退。 在近半個世紀的8次美國經濟衰退中，不難發現有七次美股熊市同時出現；出現如此情況並不難理解，由於股市往往是經濟的領先指標...

美國國會中期選舉結果陸續出爐，雖然尚未有最終結果；但從歷史角看，選舉結果究竟會否對美股走勢構成影響呢？ 從歷史角度看，純粹中期選舉、甚至總統大選等選舉活動，往往對美股的影響並不是很大。附圖1是1945年（即二次大戰）後至今，在中期選舉和所有選舉後（即包括大選、中期選舉等），...

不經不覺，2022年已來到11月。踏入11月，又是美國流傳已久、且準繩度甚高的「萬聖節策略」（Halloween Strategy）操作時間。何謂「萬聖節策略」？這是一種適時進出市場（Market Timing）的策略，投資者於每年10月底（即Halloween）或11月初...

本周四（20日），恒生指數低見16010點，不但再創今年新低，亦跌穿2011年10月4日歐洲危機爆發時的16170點低位位置，反映港股表現異常疲弱。話須如此，若從技術走勢，以至大市市寬指標，似乎正醞釀一次較“似樣”的反彈。...

恒生指數連跌六個交易日，累挫接近1700點（或9.4%；以收市價計）後，於周五（14日）終於藉美股隔晚單日轉向而出現大反彈。不過，若從更長的技術走勢角度看，恒生指數現水平不容有失，否則長期上升趨勢遭受到破壞。 附圖是恒生指數自1980至今月線圖走勢，可見約17000-180...

本欄上周透過恒生指數自2009年金融海嘯後較高波幅的年份，推算是次熊市底部（“熊底”）的可能位置；簡言之，若只統計高波幅的年份，並以年波幅的平均值及最高值作推算，預計是次的熊底，可能介乎16000點至17300點之間（這裏先假設沒有出現更大規模的系統性風險，例如，97/98...

恒生指數於周五（30日）開市早段，最低曾見17016點，再破今年低位。自去年初至今，恒指（港股）喋喋不休，由2021年2月18日31183點高位計，已下挫四成半；今年高低位計亦蒸發超過三成市值。究竟恒指後市還有多少下跌空間呢？...

本周聯儲局議息會議後，一如市場預期，加息4分之3厘；而且維持“偏鷹”的立場，年底前還會繼續積極加息，加息幅度或達125個基點。由於加息步伐依然十份進取，因而刺激美金進一步走強。美滙指數最高曾見111.81點，再創逾二十年的新高。...

踏入九月後，大部分（超過五百家）恒生綜合指數成份股企業已公佈中期業績；讓筆者先總結一下整體表現情況。 從恒綜指數成份股已公佈的中期業績，銷售和盈利表現，分別按年上升7.5%和3.7%，兩者增速均是2021年上半以來最慢（圖1）。若從板塊角度看，盈利增長最強首三個行業（及升幅...

踏入今年開始，隨著聯儲局開始啟動加息／收水周期，日圓滙價便進入持續貶值的不歸路。 高通脹全球肆虐，多國主要央行（尤其聯儲局）均積極加息／收水應對。另一邊廂，縱使最新日本消費物價指數企於2.6%的八年高位，惟其央行貨幣政策似乎不為所動，死抱零息政策不放，繼續保持超寬鬆貨幣政策...

近期港股沽空活動異常活躍。僅是今個星期（截至1/9）四個交易日裏，沽空成交比率全數高於兩成以上（註：沽空成交比率是所有沽空成交額佔整體港股成交額百分比）；年初至今，已出現過22次類似的記錄。而且，於周二（30日）沽空成交比率更攀升至22.9%，更創有沽空記錄以來新高水平。...

踏入8月後，恒指於約800多點異常狹窄波幅範圍內浮動；這情況截至本周中段才稍有改善。以往，恒指（其它指數及股價亦如此）處於窄幅範圍內上落，往往不是意味買賣雙方爭持劇烈，便是投資者觀望氣氛濃厚所致。本月情況相信屬後者居多，因為聯儲局的傑克森霍爾(Jackson...

不經不覺，標普500指數從六月中低位計，剛好反彈已有兩個月。或許，可先回顧一下，標指是次“熊彈”的素質，進而評估是否有條件步入新一輪牛市。 標普500指數於6月17日低見3636點後便開始反彈，迄今已由低位最多回升接近一成九，或收復熊市跌幅約56.5%。從歷史角度看，熊市反...

納斯達克指數自6月16低見10565點後，便進入反彈之旅；迄今（11/8）已由低位最多彈升約23%，即高於兩成門檻，確認進入技術牛市。然而，納指是否真的已「熊去牛來」呢？這點從納指技術走勢及是次熊市反彈浪中，市場寬度的表現可找到端倪。...

在剛過去的七月份，恒生指數、國企股指數和恒生科技指數表現乏善足陳；按月分別下挫7.8%、10.2%和11.1%。箇中原因，透過資金流向變化，或許可以解釋得到背後的因由。 由於港、美息差於7月份持續拉闊，3個月美元與港元拆息息差更曾廣闊至超過100個基點，創超過近3年半以來新...

自上月中開始，美股多個指數見底回升；迄今（28日）都已錄得不同程度的升幅；其中，標指和納指漲幅更達雙位數，分別有11.1%和14.3%。反彈力度異常強勁。促成美股強力反彈，除因為投資者炒賣美國加息周期年底前或將完結，令債息高位回軟，改善市場氣氛及增長股的表現外，早前市場極度...

以本周三（20日）收市價計，恒生指數10天移動平均線由上而下跌穿50天線，發出小型死亡交叉訊號（下簡稱「死亡交叉訊號」）。從歷史角度看，發出訊號後做淡，是否屬於有利好圖的策略呢？ 筆者以過去30年恒指的數據作回溯測試（Backtest），當恒指發出死亡交叉訊號時便沽空恒指，...