受惠於企業強勁的業績推動，近期華爾街股市氣勢如虹。然而，部份分析指出，當前走勢已出現「過度伸延」（Over-extended）的跡象；基於均值回歸（Mean reversion）的特性，大市短期內恐將面臨回調壓力。 納斯達克100指數近期的極端表現便是最佳佐證。截至本週四（5月7日），納指已連續26個交易日穩守於10天移動平均線之上。回顧自1985年納指面世以來的近40年歷史，類似「連續超過25個交易日處於10天線之上」的情況，連同本次總計僅出現過25次。這不僅反映了當前市況的異常強勢，更凸顯了走勢嚴重透支的潛在風險（見圖1）。 借鑑過去24次的歷史經驗，當這類極端強勢的走勢終止後，納指在隨後一年的表現往往呈現「先苦後甜」的格局。在走勢終結的初期（尤其是首50個交易日），大市多數會陷入反覆震盪，上漲機率往往跌破六成，甚至不足一半。即使期間錄得漲幅，表現亦相對溫和，最大平均升幅不足2%（見圖2）。 從數據推演，在經歷一輪極度伸延的行情後，納指在隨後數月有極高機率步入反覆調整期，以消化早前累積的巨大升幅。不過，若將時間窗拉長至100至20

上月底（3月30日），納斯達克100指數自22,841點低位展開強勁反彈；短短11個交易日內，已全數收復過去近三個月、累計逾一成的跌幅。其後升勢更進一步加速，最終錄得連升13個交易日，累計漲幅高達16.2%，反映反彈動能之強，在歷史上亦屬罕見。 回顧歷史，自有統計以來，納指甚少出現連升13個交易日或以上的情況，今次為歷來第五次。此前四次分別出現於1990年5月24日、1992年1月9日、2010年3月12日及2013年7月15日，其中1990年及2013年分別錄得19連升及14連升，其餘兩次則同為13連升（圖1）。 值得補充的是，於DeMark技術分析系統中，「13」象徵Countdown階段的完成，通常被視為一段趨勢接近尾聲的潛在訊號。雖然實際判斷仍需配合風險水平及時間規則等因素綜合分析，但此一讀數往往提示市場已步入高風險的轉向區域。 事實上，在連升13個交易日後，納指近期走勢已轉為高位反覆震盪。若進一步檢視過往四次出現類似連升情況後的表現，可見在隨後第10至第100個交易日內，納指走勢普遍偏弱或呈現整固格局，下跌機率亦回升至約四分

今天（3月20日）是美國股票市場的「四巫日」（Quadruple Witching），即四類衍生金融工具同日到期結算的日子，包括：（1）股票指數期貨、（2）股票指數期權、（3）個股期權，以及（4）個股期貨。 這四類衍生工具雖然各有既定到期日，但季度合約大多集中於每季第三個星期五結算，於是一年之內便會四度出現同日到期的「四巫」現象。以2026年為例，四個「四巫日」依次為3月20日、6月19日、9月18日及12月18日。 那麼，為何稱之為「四巫日」？“Witching”一詞帶有「巫術」或「魔幻時刻」的意味，用來形容當日市場氣氛緊張、走勢變化莫測。不難想像，在「四巫日」當天，由於大量衍生工具合約到期，投資者往往需要進行平倉、展期（即把倉位轉移至下一期合約）或套利交易，因而令全日成交顯著增加，價格亦可能在短時間內出現較大波動。 不過，值得留意的是，「四巫日」並不等同股市必然大幅下跌。相反，它所反映的，更多是「高成交量、高波幅」的到期日特徵，至於市場最終走勢，仍須視乎當時整體倉位分布與投資情緒而定。從歷史數據角度看，這種說法又是否站得住腳？

上周，本欄曾探討納斯達克指數近日出現的黃金交叉訊號，以及該技術訊號對後市走勢的啟示。踏入7月份的首個交易日，標普500指數的50天移動平均線亦由下而上升穿200天線，形成中長線的「黃金交叉」訊號。那麼，這是否如納指一樣，預示標指短期內將延續升勢？筆者特意回溯過去30年的歷史...

在經歷逾150個交易日的整固期後，比特幣終於在上週六（17日）再度突破歷史收市新高（見圖1），其後升勢加速，一度突破11萬美元大關，最高曾攀至11.17萬美元。面對這番強勢表現，市場不禁關注：比特幣的短期走勢將何去何從？...

近年，美股持續漲勢；僅是過去兩年，標普500指數已累績上漲超過百分之五十。不過，增長型的科技股，例如，追縱納斯達克指數的QQQ，以至費城半導體指數（SOX）的SOXX ETF，升幅則更為顯著，兩者均有迫近一倍的進漲（92%和96.7%）。不過，近日SOX指數的50天移動平均...

踏入9月下旬，美國公布的經濟數據沒有想像中疲軟，甚至經濟增長速度有再次加快的跡象（即經濟可能不用出現著陸情況），令市場原先預期今、明兩年，聯儲局將作出十分激進減息的期望落空。根據利期貨顯示，市場預計今年底時的聯邦基金利率水平，由接近4%水平逐步爬升至近日約4.4%（圖1；目...

經歷八月五的「黑色星期一」後，華爾街股市便再度回復輾轉向上的趨勢發展；到本周一（19日）時，標普500指數更出現連升8個交易日的強勢表現！ 從歷史角度看，標指出現連續8個交易日或更長的“連升”走勢（下簡稱「八連升記錄」），其實並不常見。自1984年至今約40年間，這「八連升...

隨着中東地沿局勢持續緊張，加上有跡象顯示央行正逐步增持黃金儲備，均觸動投資者積極吸納黃金，令金價近月來的走勢保持強勢，兼且屢創紀錄高位。有報導指，以色列在為未來兩天可能遭到伊朗報復行動做好準備，令地沿局勢再度緊張起來，亦帶動今早期金突破2400美元關口，再創歷史新高。...

Against a backdrop of geopolitical tensions and tight supply conditions, the price of crude oil has been on an upward trajectory since...

以往臨近聖誕節，香港投資者較常提及「聖誕鐘、買滙豐」；意思是指臨近聖誕前買入滙豐（0005）股票，待過完元旦假後第二個交易日沽出，往往都可有不俗的回報。這概念跟美國「聖誕升浪」（Santa Claus Rally）相若。不過，從歷史數據角度看，這策略是否（依然）成立呢？這策...

本周聯儲局議息會議，最震撼市場莫過於釋出減息的訊號，頓時令市場亢奮異常。美股、美債出現顯著的漲升；其中，道瓊斯工業平均指數率先創歷史新高，暫高見37287點；標普500指數和納斯達克100指數現水平，距離歷史高位差距只有1.7%和0.6%，在目前市場氣氛異常熾熱的環境下，相...

雖然隔晚金價略為偏軟，今天（1/12）50天移動平均線卻由下而上升越200天線，發出「終極黃金交叉」“利好” 訊號（下簡稱「黃金交叉」訊號；圖1）。然而，從過去45年歷史角度看，黃金交叉訊號的準繩其實頗為一般，惟回報積效卻相對不俗，尤其比對買入後持有的策略（Buy &...

近日，道瓊斯工業平均指數（道指）50天與200天移動平均線滙聚，出現“扭麻花”的情況（即平均線短時間內多次相交）；截至本周三（15日），道指再次發出過去30年以來，第26次黃金交叉訊號，即50天移動平均線由下而上升穿250天移動平均線。正如以往本欄分析，黃金交叉是比較滯後的...

終於來到9月份、亦是今年第3季最後一個交易日；過去一個月美股的表現，大致塵埃落定。截至本周四（28日）收市為止，標普500指數於9月份錄得4.6%的跌幅，這是連續兩個月錄得跌幅；連帶第3季至今亦出現3.4%的回落，為1年以來最差的按季表現。...

雖然本周聯儲局議息會議後，一如預期維持息率不變；不過，在會後聲明、點陣圖（dot plot）、以至主席鮑威爾的言論，都顯示聯儲局仍然維持十分“偏鷹”的立場，暗示今年還有再加息的機會之餘，明年較長時間息率將保持不變。可以想像，在如此鷹姿畢現的情況下，美元進一步走強是可以預期。...