從恒指年波幅推算今年低位

恒生指數於周五（30日）開市早段，最低曾見17016點，再破今年低位。自去年初至今，恒指（港股）喋喋不休，由2021年2月18日31183點高位計，已下挫四成半；今年高低位計亦蒸發超過三成市值。究竟恒指後市還有多少下跌空間呢？

若從自金融海嘯後恒指年波幅角度看，或許可以找到一些啟示。

附圖是2009年至今，每年恒生指數的年波幅及年波幅率（註：前者計算方法是全年高低位的差距；後者則為年波幅除以前一年底收市價）。截至9月29日為止，恒指今年至今全年波幅約8000點或34%波幅率，比對歷史表現，今年屬於大波幅年已沒有懸念。這也許不會覺得驚訝，始終今年美股步入熊市、美國加息步伐遠較市場預期積極，加上美元強勢和環球經濟下行壓力大等種種因素下，令今年恒指的波幅不會太少。

故此，比對金融海嘯後，出現較高年波幅的年份，分別有2011、2015、2017、2018、2020和2021年【圖】。若然，今年恒指的年波幅達這些高波年的平均值的話（中位數結果相若），意味今年全年的年波幅和年波幅率分別達8400點及33%，即恒指可見約16700點或17300點；這與現價相若，即恒指大致已達標。

不過，如前所述，今年恒指的波幅不會少，不排除今年全年的波幅，達後金融海嘯的上限（甚至更高）水平。故此，若以過十二年最大的年波幅作為估算基礎，即年波幅8900點或38%推算，意味恒指或會同下挫至16000點左右，較現價低約6%左右。換言之，若以金融海嘯後恒指年波幅推算，意味今年低位將介乎16000-17000點左右。當然，若然金融市場爆發更大規模的金融危機（系統性風險），令全年年波幅突破過去12年波幅範圍頂部；恒生指數下跌的幅度將會更深。

圖：