中期選舉與美股的關係

美國國會中期選舉結果陸續出爐，雖然尚未有最終結果；但從歷史角看，選舉結果究竟會否對美股走勢構成影響呢？

從歷史角度看，純粹中期選舉、甚至總統大選等選舉活動，往往對美股的影響並不是很大。附圖1是1945年（即二次大戰）後至今，在中期選舉和所有選舉後（即包括大選、中期選舉等），其後12個月標普500指數的平均表現。可見之前19次中期選舉後，標指在隨後一年的平均表現是+14.4%，且這19次的統計中，全都可以錄得正回報。縱使統計之前77次所有選舉，標指在隨後一年的平均表現，升幅亦達8.2%，且上升比例達74%（即77次選舉後有57次隨後一年標指可錄得升幅）。

換言之，純粹中期選舉或所有選舉的角度看，標指的表現往往都相對有不俗的表現。當然，亦不容忽視的是，自1945年後，美股較長時間處於牛市中，較大機率於1年內錄得正回報亦算合理。

不過，今次中期選舉的初步結果，應該是民主黨本來控制的參眾兩院，將由共和黨取回兩院，或其中一院的控制權。從歷史角度看，這對美股走勢又會否帶來壓力呢？

自1945年至今的中期選舉中，有3年跟目前情況相若，分別是1946年、1994年和2010年的中期選舉。前兩次的中期選舉中，時任民主黨總統及民主黨參眾兩院有過半席位的優勢，在中期選舉後均喪失優勢予共和黨。2010年的一次中期選舉後，民主黨則只失去眾議院優勢（圖2）。

若觀測這三次中期選舉後，標普500指數隨後一年的走勢，可見表現頗為參差。1994年中期選舉，標指在隨後一年可以錄得27.1%的升幅；不過，同是喪失參眾兩院控制權的1946年中期選舉，標指在隨後一年變化不大，只升0.1%。至於，2010年的情況，同樣只是微升3.7%。

由於表現相對參差，故此，這次中期選舉的結果對美股未來一年的影響難料。不過，有一個情況頗為明顯的，便是在這三次中期選舉中，隨後第1個月標指的表現，傾向地表現欠理想，或錄得某程度的跌幅。故此，在目前中期選舉的結果來看，標指短期表現呈反覆偏弱的機會存在。

圖1：標指在中期選舉及所有選舉後一年的平均表現

圖2：民主黨中期選舉喪失控制絶對控制權後標指表現