美股再破頂但警號未除

美以聯軍與伊朗發生衝突，曾對華爾街（及環球多個主要）股市構成一定的壓力；然而，隨着美伊雙方於4月初達成臨時停火協議後，股市回穩，並且逐步收復早前的跌幅；到本周三（15日），標普500指數重上7000點關口，並且再創新的歷史高位收市，表現十分強勢。

不過，儘管標指走勢展現出強大韌力，並再度刷新高位，市場內部表現卻未如指數所反映般強勁。事實上，若觀察今次標指創新高時的市場寬度，便可見指數成份股中高於50天線及200天線的比率，即中線及長線市寬，分別僅為50.9%及54.9%。若以過去近20年的數據作比較（註：僅統計20個交易日內首次創新高的紀錄，以避免重複計算），上述中線市寬為同期最差（見圖1），長線市寬則為第二差，較歷史平均水平分別低近19個及18個百分點。

指數走勢與市場寬度之間出現明顯落差，某程度上反映短期後市未必如表面般順暢，現階段升勢仍存在一定變數。換言之，雖然指數屢創新高，但支撐升市的基礎並不算廣泛，市場整體參與度亦偏弱。

事實上，若統計過去近20年標普500指數破頂時，中線及長線市寬表現最差的五次情況，並觀察其後5至200個交易日的表現，可見標指在隨後一段時間，尤其是首50個交易日內，整體走勢普遍較為反覆，升幅並不明顯，部分時段甚至錄得跌幅（見圖2）。

從另一角度看，近日標指雖再創新高，但不少成份股卻未有同步破頂，反映這輪升市的內部質素相當一般。出現這種情況，某程度上或反映投資者對當前地緣政治局勢仍存高度戒心，對後續發展亦抱持審慎態度。例如，和談進程或有機會逆轉，亦不排除油價因海峽封鎖風險而持續上升。正因前景仍充滿不確定性，投資者即使面對指數創新高，對後市部署仍未敢過於進取。

圖1：

註：橙棒為最低五次紀錄

圖2：