近日華爾街股市經歷短暫回調後，於上月底迅速呈現「V型反彈」，並再創歷史新高。這輪強勁升勢，主要受惠於企業業績理想、AI基建投資熱潮持續，以及地緣政治陰霾有所紓緩，帶動投資者風險胃納回升。 值得留意的是，近期美股的走勢形態相當罕見。自1980年至今近半個世紀，若標普500指數在1個月內（或21個交易日內）創新低，其後於4個交易日內大幅反彈並升至1個月高位，同時指數亦升抵歷史高位或接近歷史高位水平（距離歷史高位少於5%），類似情況只曾出現11次，當中包括上周三（7月29日）的訊號。為避免重複計算，若訊號連續兩日或以上出現，則只作一次處理；下文簡稱為「V型反彈」訊號。由此可見，近日市況所呈現的反彈模式並不常見（圖1）。 那麼，從歷史角度看，標指出現類似「V型反彈」，並同時創出或逼近歷史高位，對後市有何啟示？ 統計過去10次「V型反彈」訊號後，標普500指數在其後不同時段的表現，結果顯示該訊號對後市具明顯正面啟示。無論是其後5個、10個、20個以至200個交易日，指數的平均回報及回報中位數均錄得正數。 短期而言，首1個月內升幅介乎約3.0

美以聯軍與伊朗發生衝突，曾對華爾街（及環球多個主要）股市構成一定的壓力；然而，隨着美伊雙方於4月初達成臨時停火協議後，股市回穩，並且逐步收復早前的跌幅；到本周三（15日），標普500指數重上7000點關口，並且再創新的歷史高位收市，表現十分強勢。 不過，儘管標指走勢展現出強大韌力，並再度刷新高位，市場內部表現卻未如指數所反映般強勁。事實上，若觀察今次標指創新高時的市場寬度，便可見指數成份股中高於50天線及200天線的比率，即中線及長線市寬，分別僅為50.9%及54.9%。若以過去近20年的數據作比較（註：僅統計20個交易日內首次創新高的紀錄，以避免重複計算），上述中線市寬為同期最差（見圖1），長線市寬則為第二差，較歷史平均水平分別低近19個及18個百分點。 指數走勢與市場寬度之間出現明顯落差，某程度上反映短期後市未必如表面般順暢，現階段升勢仍存在一定變數。換言之，雖然指數屢創新高，但支撐升市的基礎並不算廣泛，市場整體參與度亦偏弱。 事實上，若統計過去近20年標普500指數破頂時，中線及長線市寬表現最差的五次情況，並觀察其後5至200個