標指創新高背後 市寬疲弱敲響警號？

本周二（10月6日），標普500指數收報7818.93點，再創歷史收市新高，亦是今年以來第28次破頂。然而，指數走勢強勁，未必代表升勢全面。從成份股股價高於50天及200天移動平均線的比例，即中線及長線市寬觀察，美股內部強弱分化的情況相當明顯。

標指破頂當日，中線及長線市寬分別僅報29.5%及46.8%，為有統計以來，指數創新高當日最疲弱的市寬水平（圖1）。換言之，指數雖然再攀高峰，成份股的整體表現卻未能同步改善，反映升勢欠缺廣泛支持，指數與市寬形成明顯的熊背馳。

這種極端熊背馳表現，對後市有何啟示？回顧過去20年的數據，若以標指距離歷史高位不足1%（包括創新高當日），同時中線及長線市寬分別低於50%及60%作為篩選條件，符合上述條件的交易日僅有30個，集中於四段時期：2024年底至2025年初、2025年第三季、2026年4月至6月，以及最近的2026年9月下旬至今（圖2）。

觀察此前三段時期，訊號出現後，標指或在短期內錄得較明顯回吐，如2025年初；或陷入較長時間的橫行，如2026年6月。這些經驗顯示，當指數逼近甚至突破歷史高位，市寬卻異常疲弱，升勢的持續性便值得警惕，後市可能透過價格回調，或較長時間的高位整固，消化此前升幅。

圖1：本周標指破頂 市寬疲弱呈熊背馳

Legend: 紅-短線市寬; 藍-長線市寬

圖2：