恒指小型死亡交叉訊號積效一般

今天（24/02）恒生指數由上而下跌穿50天移動平均線，發出小型死亡交叉訊號（下稱「死亡交叉訊號」）；這是過去約30年裏，恒生指數發出第92個訊號，可見這訊號並不算十分罕有。話須如此，從歷史角度看，這訊號的出現，又是否意味恒指中短期後市走勢向淡呢？

根據過去30年的回溯測試（backtest），當恒指發出死亡交叉訊號時，便沽空恒指（或盈富基金）；持倉1至30個交易日，或待10天線由下而上升穿50天線，亦即再發出小型黃金交叉訊號時平倉（以較先者出現為準）。按此策略操作，結果發現除首四個交易日錄得溫和的正回報外，其餘大部份持倉的時間都錄得虧損；而且贏面比例（winning percentage）大部份低於50%，最高的比例亦不高於55.0%而已（圖）。由此可見，這個恒指小型死亡交叉策略的操作，表現頗為不濟，且贏面亦不算高。

不過，純粹僅從這策略的表現對後市的啟示角度看，恒指現時剛發出死亡交叉訊號，或許意味未來幾個交易日走勢還有進一步探底的機會；惟隨後（踏入3月後?）發展或可能出現反彈。不過，須留意的是，這策略的winning percentage始終不算高，後市是否如此發展，還要考量其它市場和政策因素。

圖：