美股調整完未？

美股於上周四（3/9）開始見頂回落；其中，納斯達克指數更由歷史高位剛好下挫一成，確認進入技術調整，昨日（10/9）收市更稍收低於50天移動平均線。事到如今，美股尤其納指走勢能否在50天線喘穩？還是會進一步探底呢？我們可從其中兩個角度探度這課題：

首先，市寬表現。目前納指由12097點歷史高位，輾轉回落至50天移動平均線左右水平爭持。不過，納指約2800隻指數成份股中，卻有六成以上的股份，股價跌穿50天移動平均線。長線市寬的分野則更為明顯，儘管近日納指已從高位回吐約一成，現水平仍較200天移動平均線高出約14%。然而，納指成份股股價高於200天線的比率，則只有約45%而已。由於納指與其市寬出現熊背馳已一段時間，近日市寬亦已明顯跌穿50%強弱分界水平，且正進一步向下伸延，預示短期走勢將會進一步向淡（圖1）。

其次，標指波幅指數（VIX）期限結構（Term Structure）表現。波幅指數期限結構，可以顯示不同到期日的VIX指數期貨水平；從最新數字可見，10月和11月VIX指數期貨分別為32.8%和31.0%，均較現水平為高，反而12月至翌年5月期貨則較現水平為低，顯示投資者似乎預示未來一、兩個月股市波幅將會明顯擴大，相信這或與美國大選臨近有關（圖2）。

由此可見，從近期納指市寬正進一步探底中，加上市場預期未來一、兩個月股市波幅將會擴大，在在反映美股的調整尚未完結。從技術走勢角度看，不排除納指有下試10000點心理關口機會，相當於3月下旬至9月初升浪的38.2%回調支持位，即較現水平還有約8.5%的跌幅。

圖1：

圖2：