北水續湧入 港股深度超買

踏入2021年，港股升勢氣勢如虹；僅在短短13個交易日，已累積上升約一成；是全球主要股市中表現最佳的股市，一洗去年大部份時間表現相對落後的頽勢。當然，港股一洗頽風，正如上周本欄的分析，很大程度是受惠資金透過滬港通和深港通渠道（即“北水”）吸納港股所致。事實上，在過去一星期北水湧港的情況依然十分熾熱，僅四個交易日累計淨流入的金額已達861億港元；年初至今累計，數額更高達2218億；相比過去六年同期的表現，不論是上升的速度和幅度，都來得快且大（圖1）。

當然，經過一輪飆升後，可以想像港股已十分超買；事實上，恒生指數相對強弱指數（RSI）已攀升至86.6極度超買位置。另一個超買指標，是恒生指數拋離十周移動平均線百份比（圖2）。附圖可見，恒生指數已較目前10周移動平均線高出接近1成，遠高於過去十年平均值（0.2%）加兩個標準差以上；情況十分罕見。自2011年至今，恒指高於10周移動平均線達兩個標準差以上，只曾出現過4次（包括今次），分別是2012年初、2015年4月、2018年1月和目前。從之前三次情況可見，每當恒指與10周移動平均線有如此深度寬闊的差距時，並且開始確認掉頭回落時，這偏離百份比往往由一個極端移向另一個極端，恒生指數亦會出現逾10%的跌幅。

當然，升市莫估頂，超買往往可以再超買；問題是，目前超買程度在北水助攻後，已到非比尋常嚴重。若然北水流入減慢，或者出現一些導火線令市況出現震盪，可以預期在目前深度超買狀況下，港股回調的壓力和幅度將會很大和不少。

圖１:

圖2：