一月表現能否預示全年股市走勢

時光飛逝，2026 年已踏入第二個月。回顧 1 月份，標普 500 指數仍錄得約 1.4% 的溫和升幅；然而，步入 2 月後，市場氣氛迅速轉弱，短短四個交易日內，標指已累挫約 2.0%。不僅完全抵銷了上月的升幅，亦令年初至今的表現由升轉跌，暫錄約 0.7% 的跌幅，反映短期市場波動明顯加劇。

話說回來，市場上向來流傳一個名為「一月晴雨表」（January Barometer）的說法，大意是以 1 月份股市表現，作為預判全年走勢的先行指標；簡言之，一月收升，全年股市表現大多偏向正面，反之亦然。既然標普 500 指數在今年 1 月錄得升幅，是否意味全年市況不致過於悲觀？從歷史數據角度，又是否支持此一觀點？

根據 1950 年至今、逾四分之三個世紀的統計，標普 500 指數於 1 月份錄得升幅的情況，合共出現過 46 次。觀察這 46 次之中，標指於其後全年餘下時間最終仍能錄得升幅的，合共有 40 次，命中率高達 87%；其全年平均及中位數升幅，分別為 12.2% 與 13.4%。至於 1 月份錄得下跌的年份，則合共出現 30 次，但其後全年餘下時間最終錄得跌幅的比例，僅約四成；換言之，即使「一月報跌」，全年市況亦未必轉為熊市，其平均及中位數表現，仍分別錄得約 2.1% 及 3.5% 的升幅，只是升勢相對溫和而已（附表）。

綜合而言，從長期統計角度觀察，「一月晴雨表」確實具備一定參考價值，尤其對於一月上升年份，其對全年走勢的預示能力相當顯著；惟其預測力亦非百分百準確，特別是在一月下跌時，對全年市況的指引相對有限。無論如何，鑑於今年 1 月標普 500 指數錄得升幅，按歷史經驗推算，標指在今年餘下時間、並於年底錄得正回報的機會仍然偏高。當然，這並不意味美股短期內不會出現進一步調整，投資者仍需留意市場波動與風險管理。

附表：