「五窮六絕七翻身」仍然準確嗎？從恒指歷史數據說起

港股素有「五窮、六絕、七翻身」的周期特性之說，意指恒生指數往往在5月表現疲弱、6月更為低迷，直至7月才有明顯反彈。不過，若從歷史數據來看，這種說法並不完全站得住腳。

根據自2000年至今的統計數據，恒指在5月份的平均表現為下跌0.4%，錄得跌幅的年份高達16年，佔整體61.5%。這令5月成為全年表現最差的月份，某程度上印證了「五窮」的說法（見圖一）。

然而，若進一步觀察6月份的表現，情況與傳統印象有所出入。統計顯示，恒指於6月的平均變動為零，即大致持平，並未如坊間預期般大幅下跌；而上升機率更達56%，升市年份略多於跌市年份。至於7月的表現則與「七翻身」的說法較為吻合。過去25年中，恒指在7月的平均升幅為1.5%，僅次於4月的2.1%，並與11月並列第二；錄得升幅的年份達16年，上升機率達64%。

至於今年5月的市況，是否也如歷年般符合周期慣性？截至5月30日，恒指本月不僅未現「五窮」的頹勢，反而累積升幅約6.4%，表現相當亮麗，頗有「逆周期」之勢。

展望6月，港股能否延續升勢、再次「反傳統」？仍有待觀察。從過去25年的6月表現來看，市場並未呈現明確方向性。若從中線市場寬度（即整體股票高於50天線的比例）觀察，港股在6月的表現其實略偏疲弱。根據過去近30年的數據，中線市寬在6月平均下跌3.9個百分點，表現僅次於2月和9月，排名第三差；同期錄得跌幅的比例為57%，略高於強弱分界線的50%（見圖二）。

換言之，從整體市場的角度出發，根據近30年的趨勢，港股在5月確實較為疲弱；而6月即使恒指未必顯著下跌，但整體市場動能亦不算強勁。

圖1：2000年至今恒生指數按月表現

圖2：