點解美元弱勢對港股有利？

美匯指數由今年3月20日102.99點高位反覆向下，最低曾跌至91.75點，高低位計累計跌幅逾一成。隨後美滙指數便於92至94點左右反覆區間上落。由於聯儲局短期內將繼續放水／量寬（QE），加上因為疫情關係聯邦赤字急速惡化，在在加重美元的下行壓力。目前分析員繼續看淡美元前景，亦逐步下調對明年美滙指數水平的預測。由此看來，除非金融市場出現新一輪震盪，不然，美元弱勢短期內難以扭轉過來。

在美元持續弱勢的大前提下，其實對來年港股後市走勢反而更為有利。主要原因來自兩個層面，分別是人民幣和新興市場股市的表現。

人民幣匯價方面，不難想像，美金弱勢持續下，人民幣幣值將繼續水漲船高。事實上，美元兌人民幣滙價由今年7.2高位，輾轉下滑至近日6.56的水平，累積跌幅逾9%(即人仔升值)。由於有近千間香港上市企業，其業務收入來源有九成以上是來自內地；另有近二百多間企業，相關比重達5-9成之間，合計涉及金額接近15000億元。由此可見，人民幣升值其實對香港企業盈利表現有正面的幫助。

附圖是恒生指數EPS的按年變化與人民幣兌美元按年變化，可見兩者走勢有一定密切性，即人民幣的升值，將扯高香港上市企業的盈利增長；反之亦然。由於盈利表現往往是股價走勢的一面鏡子，可以預期若然美元保持相對弱勢（即人民幣維持偏強表現），將有利提昇港股整體盈利、進而股價的表現。

至於，新興場方面，之前筆者於本欄都提及過，美元弱勢對新興市場經濟和股市都有正面的幫助。簡言之，美元下跌，新興市場股市表現往往表現會相對地較佳；反之亦然。事實上，新興市場股市近月來便受惠於美元弱勢，已突破今年高位，攀升至2018年初的高位。值得留意的是，其實新興市場股市與港股表現有甚高的密切性，過去3年MSCI 香港與MSCI 新興市場指數的走勢呈亦步亦趨，關連系數約達0.65頗高水平。換言之，若然來年新興市場股市與預期般因為美元弱勢而繼續造好，港股的表現亦某程度可以受惠。

總括而言，在美元弱勢的大前提不變下，預期人民幣和新興市場股市表現將保持相對強勢，港股相信亦可以從中受惠。

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