美股似乎進一步探底機率不輕

踏入10月中旬至今，美股多個主要走勢均由高位回落，近日跌勢更明顯加快。標普500指數和納斯達克指數自10月高位起計，迄今短短半個多月內，分別最多曾下挫278點（或-7.8%）和961點（或-8%），跌勢可算頗急。

美股走勢急遇冷峰，背後有兩大因由：其一，美國大選選情激烈，令股市前景帶來不確定性；其二，新冠疫情再度惡化。筆者將探討一下後者情況。

全球新冠肺炎確診數字持續上升，尤其歐美情況更令人擔憂。單看美國最新疫情情況，可見新增數字（7日平均數字）近日已升越7月時的高位，迭創新高水平。換言之，美國目前的疫情已較3個月前更差。回望疫情爆發後不久，美股可以急速回升，不但攀回跌浪起點，甚至迭創歷史新高，除因為聯儲局積極放水／量寬外，投資者預計疫情不會造成持久的衝擊，並寄望明年（2021年）經濟將可以否極泰來（所以坊間便出現對經濟前景將呈V型或W型發展的說法）、企業盈利表現亦預期逐步改善所帶動。

事實上，根據最新預測數字，分析員預計美國企業整體銷售和盈利增長，於明年第二季將有達15%和50.5%的按年增幅（圖1）。然而，疫情問題“尾大不掉”，目前已出現新一波爆發，勢對明年經濟復甦、進而企業盈利前景蒙上陰影；順帶一提的是，德國和法國近日再度啟動封城措施。

值得留意的是，美國疫情變化，與標普500指數12個月每股盈利（EPS）變化存在一定的關係。簡言之，過去約9個月裏，美國新增確診（7日移動）數字呈一浪高於一浪情況。每當新增確診數字出現新一輪回升、甚至高於前高位，標指EPS隨後便出現下跌的情況（圖2；註：EPS數字為逆向座標）。由於新增確診數字於9月重拾升勢，近日已升越7月時的峰值水平（約6.7萬宗），預料標指EPS稍後將出現新一輪下跌的壓力。除此之外，近月來環球疫情數字再度飆升，預料對第四季、以至明年上半年經濟增長帶來衝擊，這亦令原先分析員對明年企業盈利改善的預期落空，間接地為股市帶來新一波的壓力。

簡言之，疫情發展再度惡化，甚至個別國家再度啟動封城措施，勢打擊宏觀經濟大環境，令經濟全面復甦搖搖無期；股市目前回落的勢態，或會持續多一段時間。後市宜留意標指會否跌穿3200點重支持位，這相當於雙頂走形態的頸線位置；若然確認失守，預料標指（美股）將開展新一波探底之旅。

圖1

圖2：