美元與大宗商品價格同步上升的啟示

隨着聯儲局準備“收水”（減慢買債速度），加上通脹（預期）正逐步升溫，長債債息亦因而再度反覆回升下，帶動美元整體表現造好。美滙指數由9月初不足92點輾轉回升至近日94點以上的水平。

若從外滙期貨角度看，市場看漲美元情緒似乎正進一步升溫中。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，由8隻外幣期貨推算美元投機倉倉位變化，可見今年初開始，投機者在美元淡倉的部署逐步縮減，美金淨短倉涉及的金額，由今年初超過355億美元，縮減至6月時不足200億。踏入7月下旬，投機者更進一步看淡外幣、看好美元，美元淨倉數目更出現自去年3月以來首度淨長倉紀錄；而有關美元淨長倉情況便一直持續至今。截至10月1日為止，外幣倉位衍生美元淨長倉涉及金額達162億美元，創去年2月以來的高位，反映投機者/投資者正逐步看好美元前景（圖1）。

從技術走勢角度看，美滙指數已突破雙底的頸線位置（約93.5點），技術走勢有進一步走弱跡象。若按突破雙底走勢形態量度上升幅度，意味稍後或有戰97.7點的機會，這相當於美滙指數於去年5月底至今年初跌浪的78.6%反彈阻力位位置。

要留意的是，目前大宗商品及能源價格並沒有受到美元反覆回升而受壓，反而因為庫存短缺和疫情令供應鍊產生樽頸等問題而節節上揚。若然，未來一段時間美元和能源等大宗商品價格同步上升，意味通脹壓力將會異常巨大，尤其對原材料需求十分殷切的國家。投資者對此不宜掉以輕心。

圖1：投機者逐步看好美元前景

圖2：美滙指數已突破雙底頸線