目前高追騰訊值搏率不高

自3月下旬開始，環球股市開始見底回升。觀乎過去約3個月以來的升勢，美股（及某程度的港股）表現，主要由科技股或新經濟股所主導。從恒生互聯網及資訊科技股指數（Hang Seng Internet & Information Technology Index）與恒指比率（下稱“股指比率”）可見，比率自今年3月中旬開始，再度急速飆升。截至6月24日為止，比率已攀升至0.1632點，只是稍稍低於2017年11月13日0.1646點的紀錄高位（圖1）。換言之，自3月中以來，科技股或新經濟股表現，遠遠跑贏傳統藍籌股。事實上，騰訊（700）近月走勢節節上升，於本周三（24/6）更曾升越500美元關口，迭創日內紀錄高位，反映新經濟股在這升浪，受到投資者熱烈追捧。

問題是，經過一輪抽升後，一些當炒的新經濟／技術股己變十分超買。以騰訊情況為例，於本周初股價節節向上，已拋離50天移動平均線逾17%，顯示已頗為超買。在過去逾十年裏出現如此超買情況數目少於20次。根據廻溯測試（backtest），每當騰訊股價高於50天移動平均線達17%或以上（即股價已十分超買），在隨後5至100個交易日表現可見，在約首30個交易日騰訊平均表現多錄得跌幅，且上升比例大部份都少於50%。換言之，在目前騰訊股價如此超買狀況下入市，初期的表現都是傾向十分一般，甚至出現虧損，即值博率偏低（圖2）。反之，在隨後30個交易日後，在股價超買情況得到緩和後，表現才逐步改善過來。由此可見，若然有意入市買騰訊，現階段宜等待目前股價稍作調整／鞏固後才吸納（即高於50天線比率收窄），根據過去十年的廻溯測試，贏面會相對地較高。

圖1：

圖2：