港股五窮、六絶、七翻身的說法是否成立

香港股市一直都有五窮、六絶、七翻身的說法，意指港股每年五、六月表現不濟，到七月便迎來反彈（翻身）的走勢。從實質的數據來看，情況又是否如此呢？

附圖是統計過去十年、二十年、三十年、四十年和五十年裏，恒生指數在“五窮月”和“六絶月”的平均表現及下跌比例，即在特定的時間窗內，有多少年錄得跌幅。

先看看五月的情況，從過去十年和二十年的角度看，恒指出現五窮月或許合理，因為在這兩段時間的平均表現分別為-2.5%和-0.7%，且下跌比例達80%和65%，即在這段期間跌多升少。不過，若然不觀測的時間窗延長，可發現恒指在五月表現不一定很絶；在過去30年、40年和50年，恒指於5月的平均表現均錄得正增長（不是下跌），且下跌比例只是稍高於一半而已，分別為53%、53%和50%（圖1）。換言之，從歷年恒指於五月的表現，極其量只可說五窮月在近十年、甚至二十年有較強數據支持此說法。在剛過去的六月份，恒指亦“不負眾望＂，按月錄得-6.8%的頗大的跌幅。

那麼，六月的情況又如何？根據以上的統計，過去十年、二十年、三十年、四十年和五十年恒指於六月份的平均表現，分別為-0.9%、-0.1%、-0.2%、+0.1%和0.7%，除近十年的表現有相對較大的跌幅外，其它時間窗的跌幅相對溫和，甚至錄得較大的升幅；且情況較五月更糟糕的是，六月份的下跌比例，大部份都是少於50%。即使是近十年的情況，恒指於6月份雖平均錄得-0.9%的較大跌幅，惟下跌比例亦只得50%而已，即下跌與上升的機率都只是一半半。

至於七翻身的情況又如何？從過十年、二十年、三十年、四十年和五十年恒指於七月份的平均表現，分別達+2.0%、+2.6%、+2.2%、+2.6%和2.5%，且上升比例為70%、70%、63%、65%和62%，全數遠高於五成水平，可見恒指於七月錄得升幅的機率頗高，即間接地引證七翻身的說法(圖2)。

總括而言，從歷年恒指於五月和六月的數據來看，五窮月的說法，或許在近十年、甚至二十年成立，惟以較長的時間窗角度看，以至整體「六絶月」的說法，似乎沒有太強實質數據所支持。至於「七翻身」的周期表現，卻有較強的數據支持。

圖1

圖2