從波羅的海指數看商品價格後市

過去一年大宗商品價格反覆上揚；踏入今年四月後升勢有明顯加快，彭博商品價格指數於5月中旬更攀升至近七年以來高位，報94.59點。然而，或許升勢過急憂慮對經濟復甦產生負面影響，中國官員近日終出手干預，令商品價格大幅波動，不少基本金屬價格亦出現不同程度的回調。不過，從目前環球經濟復甦勢頭來看，加上美元弱勢持續，以及個別大宗商品供應鍊尚未回復正常，在在令短期商品價格難以出現顯著且持久的下調。至於，往後如何捕捉大宗商品價格的走向，除可以留意前述環球宏觀經濟表現，以及美元的走向外，波羅的海乾散貨指數（Baltic Dry Index；下簡稱「波羅的海指數」）或許是另一個值得關注的指標。

一直以來，波羅的海指數是環球經濟和商品需求寒暑計；這點或許不難理解，因為若然經濟復甦，市場對原材料等大宗商品、進而航運的需求自然會變得十分殷切，並因而推高波羅的海指數的走勢。故此， 去年底、今年初新冠疫苗面世和開始接種，疫情有所緩和，市場對經濟前景轉趨樂觀,，經濟亦有從谷底反彈的趨勢，波羅的海指數便在這段期間反覆走強，在不足半年時間已飆升近兩倍（圖）。事實上，根據過去近二十年的走向，可見波羅的海指數與彭博大宗商品指數大致呈亦步亦趨，且大部份時間兩者都存頗高的關連系數。

換言之，若然稍後波羅的海指數繼續呈反覆向上的勢態，代表貨運需求依然巨大，意味大宗商品的表現應不會太差。不過，近日波羅的海指數由高位輾轉回落約17%，似乎預示短期商品走勢將出現某程度的回軟。

圖:波羅的海指數與商品價格關係密切