從板塊表現探討明年投資步署

來到2021年最後一個交易日，讓我們回顧過去一年港股不同板塊的表現，從而尋找來年投資部署的啟示。

根據彭博統計，恒生國企股指數和恒生指數在全球92個主要股市指數中，屬表現最差兩個指數；截至12月30日為止，全年跌幅分別達24.6%和15.1%。若根據恒生綜合指數的分類，過去一年表現最差的3個板塊（及跌幅），分別是科技（-34.8%）、醫療（-30.2%）和地產／建築（-19.3%）。這三個板塊表現疲莫難興，某程度上受到中央對個別新經濟／科技行業加強規管，盈利前景受壓，加上內房違約問題不繼在市場發酵影響所致。故此，2022年這三個板塊能否逆轉今年的頽勢，關鍵便要看這兩個因素於來年能否得到緩解。

儘管今年恒指表現乏善足陣，惟仍不乏一些表現突出的板塊。過去一年表現最佳三大板塊（及升幅），分別為能源（+20.1%）、公用（+17.6%）和原材料（+7.6%）。

經濟回暖、整體需求上升，加上供應鍊樽頸問題遲遲未到得紓緩，令通脹在2021年顯著上揚。在高通脹的大環境下，大宗商品如油價和原材料價格等明顯受惠，並惠及相關板塊有突出的表現。

由於基數效應和新冠病毒變種影響需求，或令22年通脹出現短暫的回軟，惟始終供應鍊問題尚未得到解決，通脹難言已見頂，或最低限度將維持相對偏高的位置，令來年能源和原材料板塊仍可看高一線（但波幅將較2021年明顯擴大）。換言之，市場對對沖通脹上升的需求，相信依然存在。

最後，值得留意的是公用板塊，過去一年公用板塊表現同樣突出，按年上升17.6%，表現僅次於能源板塊。投資者對公用板塊垂青，或多或少反映投資心態的取向，傾向流入保守/避險性較強（即低啤打股份），兼有穩定派息的藍籌企業。換個角度看，這或多或少反映投資者對後市仍然存有一定的戒心。在2022年投資部署上，尤其上半年，相信暫時還不宜太進取為妙。

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