破頂後比特幣短期還能走多遠？

在經歷逾150個交易日的整固期後，比特幣終於在上週六（17日）再度突破歷史收市新高（見圖1），其後升勢加速，一度突破11萬美元大關，最高曾攀至11.17萬美元。面對這番強勢表現，市場不禁關注：比特幣的短期走勢將何去何從？

回顧比特幣過往的市場表現，有兩項有趣的現象值得投資者留意：

首先，比特幣的價格走勢與全球合併M2貨幣供應變化之間，長期呈現高度相關性，且後者約領先前者三個月（見圖2）。換句話說，當全球主要央行擴大貨幣供應時，通常約三個月後，比特幣便會展開一輪升勢；反之亦然。這種現象其實並不難理解，畢竟比特幣作為一種風險資產，類似於股票，對市場流動性的變化尤其敏感。當央行「放水」釋放資金時，資金往往流入風險資產市場，進而推動價格上升。

觀察今年初以來的全球合併M2貨幣供應數據，可見多國央行自年初起逐步放寬銀根，推動整體M2數據由低位回升。根據上述三個月的領先性，這意味著當前比特幣的升勢，很可能正是受惠於早前寬鬆流動性的延續效應。

其次，從比特幣的歷史周期觀察，每次「減半事件」（Halving）之後的約18個月內，比特幣大多呈現反覆向上的走勢。鑒於最近一次的減半發生於2024年4月19日，從周期的角度推算，目前至2025年第四季中段之前，比特幣的走勢仍具向上動力。

綜合而言，比特幣近日再度突破歷史高位，在貨幣供應擴張與減半周期效應的共同推動下，預期其短期內將維持反覆上行的走勢，並有望再創歷史新高。

圖1：

圖2：

圖3：