銅金比率預示美股踏入5月後或出現調整

美股在這個四月份，表現頗為突出。標指和納斯達克指數的升幅均達5%以上。

其實，從周期表現角度看，美股於四月份傾向有較理想的走勢。根據過去三十年的數據顯示，標指於4月份按月平均升幅為2.2%，上升比例（即30年裏，有多少年於4月份錄得升幅）高達80.7%，兩者皆是相對其它月份表現最佳。換言之，美股於每年的4月份傾向有不俗的走勢。

除周期因素外，從銅金比率的按年變化，同樣展示美股在過去一個月表現應該不致太差。

銅價的升跌可有效反映環球經濟的狀況（故有“銅博士”的稱譽），金價則是避險資產，可反映金融市場的避險意欲強弱。當宏觀經濟改善（轉差），投資者風險胃納回升（回落），銅金比率按年變化便會上漲（下瀉）；故此，不難想像這比率與股市的走勢有密切的關係。事實上，從歷年的走勢可見，兩者大部份時間呈亦步亦趨，關連系數約達0.6頗高水平（圖）。

無論如何，隨着去年多國央行和政府積極托市，加上今年初疫苗開始節種，投資者對經濟前境持續轉趨樂觀，銅金比率亦由去年初“疫情底”的按年跌幅達38.3%開始回升，到近日這比率依然以按年上升77%，這已預示股市可有突出的表現。

話須如此，目前銅金比率已飆升至甚高的位置，增速已迫近2009年金融海嘯後的高位；相信此比率變化於5月或6月將出現見頂回落，而股市按年變速亦有佷大機率在相若時間見頂。這會否自我應驗美股Sell in May & Walk Away 的預言走勢呢？

圖