美元急跌過後：歷史數據預示反彈契機？

上周本欄曾分析美元匯價在特朗普就任美國總統後不久便步入下行通道，並參考其首個任期內美元的表現軌跡，推測美元指數或有機會進一步回落至95點水平（現報98.6點）。除了這一歷史對比的觀察角度外，美元的近期急跌亦值得從另一個技術層面進行探討。

事實上，自今年年初以來，美元指數表現持續疲弱，從1月中高位110.18點一路下滑，至本月12日曾低見97.6點，約5個月內已累積跌幅超過11.4%。以美元歷史波幅的標準來看，這樣短期內的大幅回調可謂相當罕見。

回顧歷史，自1973年以來的逾50年統計中，美元在短短5個月內出現逾一成跌幅的情況僅發生過16次（包括今次）。觀察前15次類似走勢後的表現，美元在其後1至4個月的平均回報分別為：-0.2%、+1.1%、+1.4%、及+1.0%，而錄得上升的機率則為40%、80%、73%及73%（圖）。

換言之，若本輪跌勢與歷史走勢相若，未來1個月美元仍有機會偏弱，但在隨後2至4個月，出現回升／反彈並錄得正回報的機率卻相對較高，且機率高達七成以上，具一定參考價值。

總結而言，美元在過去5個月經歷明顯跌勢後，若延續歷史規律，或將在短期內繼續震盪偏弱，但隨後（即約7至9月期間）有望展開一段反彈行情。至於推動美元回升的潛在催化劑，是否來自地緣政治升溫（例如中東局勢惡化），進一步刺激資金流向美元避險資產，從而帶動美元反彈，值得持續關注。

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