為何人民幣與港股走勢關係密切？

踏入4月下旬後，人民幣滙價開始明顯走弱。美元兌人民幣（離岸）於5月13日最高曾攀升至6.838，創20個月以來高位（即人民幣弱）。人民幣走弱，某程度受到美聯儲進入激進加息周期，市場息率抽升，令中美息差收窄，加上美元強勢等因素所促成。事實上，中國與美國十年國債債息差，由去年初約150個點字，輾轉收窄至近日大致持平的水平（圖1）。

那麼，人民幣走弱對港股的走勢有何影響呢？

根據彭博統計，按2020年財政年度數據顯示，近1800間上市企業有披露營業收入按地域劃分的數據，顯示有近1400間上市企業（約佔整體上市企業數目超過一半），其營業收入來自中國的佔比達50%以上。其中，有稍高於1000家企業，佔比更高達9成以上。由此可見，香港上市企業業務有甚大的比重是來自中國。正因為這原故，由於兌換的關係，人民幣滙價的漲跌，對香港企業盈利表現帶來一定的影響。

從過去逾15年以來，人民幣兌美元與恒生指數12個每股盈利（EPS）按年變化可見，兩者走勢大致呈相若的方向發展（圖2）。簡言之，人民幣貶值，EPS按年變化便呈現壓力；反之亦然。根據最新的表現，人民幣兌美元錄得約5%的按年跌幅，相信對稍後恒指每股盈利的增長、進而港股表現，將構成一定程度的壓力。不過，由於人民幣再大幅貶值的空間有限，尤其美國經濟已呈現放慢跡象，美聯儲於今年第四季會否繼續積極加息存有不確定性，相信人民幣貶值對港股的負面影響只屬短暫。

圖1：

圖2：