港股會否跟美股跌？

隔晚（美國時間周三）聯儲局加息4分3厘，美股出現反彈。不過，昨晚走勢再度走樣，美股多個指數均錄得不同程度的下挫。今年初至今，標指和納指已分別下跌23.1%和31.8%。由此看來，在聯儲局積極收水行動，對美股構成壓力確實不輕。

然而，近日市場多了一種脫鈎（decoupling）的說法，指出縱使美股走勢乏善足陳，由於港股早於2021年初便開始連綿的跌浪，已累積龐大的跌幅（迄今跌幅約33%），加上估值便宜，故港股走勢或不致太差，甚至可不跟美股跌。是耶？非耶？

港股會否跟跌，筆者相信關鍵是要看美股究竟有多大的跌幅。

從2000年至今、過去20多年標指按年變化（以每月收市計）可見，合共有76個月錄得跌幅，其中回落一成或以上出現的次數為42次；而恒生指數同時錄得按年下跌的次數，則有41次，即同步率高達97.6%（圖）。換言之，若然標普500指數按年跌幅達一成或以上，港股便差不多幾可肯定會出現跟跌的情況。

不過，有兩點值得補充的是，其一，雖然恒指“跟跌”的機率甚高，惟觀測這41次的表現，恒指的跌幅不一定比美股跌得更深。事實上，出現此情況的次數只有22次，即佔比只是一半半。其次，以上的統計，只是針對指數表現而言，個別股份或板塊，或有另一番景況。

圖：恒指及標指按年變化集散圖