港股是否已見底？

恒生指數於7月9日跌穿250天線、低見26861點後出現第一次反彈；惟反彈至28218點便再度回落。於本周二、三（20日和21日）回測250天線後，再度出現反彈。那麼，是次恒指回升，是否有力回升更高的位置呢？

這點可從防守性高的公用板塊表現，甚至乎高、低啤打（Beta）股份的表現可找到端倪。

恒生指數7月9日第一次試穿250天移動平均線後開始反彈，至本月中才見頂。當時恒綜高啤打指數表現明顯較優（註：恒綜高啤打指數是由恒綜指數成份股，Beta值達1.2或以上水平，以市值加權法編制而成的指數；恒綜低啤打指數編制方法相若，只是選取Beta系數達0.8或以下的指數成份股編制指數），升勢甚至遠遠拋離同期恒生指數和恒綜低啤打指數，反映當時投資者入市相對地較為進取，某程度亦反映對後市發展較有信心。

不過，隨後反彈無以為繼。於本周二、三（20日和21日）再度回測 250天移動平均線；惟於周四恒生指數承接美股造好而反彈。不過，到目前為止，恒綜低啤打指數表現相對地較佳，顯示投資者對恒指第二次回測250天線後反彈之信心，已較之前第一次薄弱。

其次，恒指於7月上旬開始反彈時，初期恒生科技指數表現明顯領先，公用股（防守性強的板塊）則較為落後；不過，在恒指本月中再次掉頭回落之前，公用股表現已開始跑出，隨後表現亦維持相對偏強的狀況。截至周四收市為止，恒綜公用股指數表現遠遠拋離恒指、國指，甚至恒生科技指數，反映投資者入市博反彈更趨審慎（圖2）。

換言之，兩次恒指回測250天移動平均線後反彈，均可見防守性強或低啤打系數板塊的表現相對地較佳，似乎反映投資者對反彈市況持較保守的取態。以目前恒指反彈素質來看，對恒指後市反彈幅度不要期望過高，甚至乎指數隨時反彈完結後將重拾跌勢。

圖1：

圖2：