從總統周期預示美股快將進入鞏固階段

上周本欄透過檢視過去近半世紀以來，標普500指數上半年有類似今年的巨大升幅，隨後不同時段（1、3、6和12個月後）的表現，推算標指於短期內（第三季）將進入反覆整固階段；要延至今年第四季較後時間才可望重拾升勢。其實，若從近百年美國「總統周期」歷史角度看，亦同樣預示美股短期有見頂回吐的機會。

首先，先補充一下，何謂「總統周期」現象？簡言之，美國總統大選每隔4年一次，大選年（例如，上一次美國大選便在2020年11月舉行）翌年的一整年，便界定為「總統周期」第一年；故此，2022年1月1日至12月底便是「總統周期」第二年；餘此類推。

根據1930年至今、近百年標普500指數和道瓊期指數於不同「總統周期」年的表現，不難發現「總統周期」第三年（亦即今年），美股往往有最強的走勢。標指和道指分別平均漲升17.0%和17.1%，且上升比例（即23個「總統周期」第三年中，有多少個錄得升幅）更達87%和91%（圖1）。而今年美股走勢，亦大致與這「總統周期」第三年慣常表現吻合。

值得留意的是，若然觀測這四個不同「總統周期」標普500指數全年的平均走勢，可見2021年至今的發展模式，其實跟這周期表現有幾份相似，尤其目前「總統周期」第三年（圖2）。從今個總統周期角度看，現時距離出現周期頂部的時間十分接近（箭咀位置），意味美股快將出現回調整固的行情。

不過，須留意的是，從這總統周期第三年隨後的發展，縱使標指見這周期的頂部後，惟回落的幅度亦十分溫和。且於這周期後段，即第四季較後時間，美股往往將重拾升浪，並且延續至「總統周期」第四年較後時間（但上升幅度不及總統周期第三年）。簡言之，按這總統周期軌跡作推算，預示標指快將出現反覆回調的走勢，截至進入第四季較後時間便再次重拾升勢。這與上周分析的發展軌跡大致相若。

圖1：

圖2：1928 – 2023年標普500指數於四個「總統周期」期間表現