大選形勢多變數 市場對沖需求上升

目前距離美國大選日還有不足兩星期，可說已進入白熱化階段；不過，近日爆出「電郵門」事件，為大選形勢增添不確定性。從最新的民調顯示，民主黨拜登平均支持度，由十月份約52.1%的高位稍稍回落至近日約50.6%；特朗普則由41.6%的低位輾轉回升至近日的43.1%，支持度仍然落後拜登約7.5個百份點（圖1）。不過，由於「電郵門」事件仍然正在發酵中，究竟最終對大選選情有多大的影響，還要端視事態的發展，目前仍有甚多變數。

或許正正因為大選選情確實存在甚多不確定性，投資者似乎亦開始對股市前景產生憂慮；這點可從標指恐慌指數（VIX）期限結構（Volatility Term Structure），以及資金湧入波幅指數ETF找到端倪。

近月來，不難發現波幅率期限結構一直呈倒「V」形態；於11、12月期VIX期貨水平明顯相對其它月份為高。若從資金流角度看，踏入10月後，資金亦持續湧入VIX等波幅指數ETF。截至14日為止，已錄得約7.8億美元淨流入（圖2）。市場價格行為有如此表現，某程度反映投資者預期大選前後，市場波幅將明顯擴大；遂增加購入波幅指數ETF作對沖所致。

由此看來，儘管美股多個指數迄今保持高位徘徊，惟第四季餘下的時間，走勢可能變得十分凶險；投資者對此不宜掉以輕心。

圖1：特朗普最新支持度仍落後於拜登

圖2：十月後多了資金流入波幅指數 ETF