何時吸納科企作中長線部署

由於去年疫情影響，資金蜂擁流入新經濟股份，尤其科技企業，因為這類板塊受疫情影響相對較傳統股份輕微，遂令這板塊去年至今年初的表現明顯跑出。恒生科技指數指數由去年「疫情底」輾轉回升，今年2月17日高見10945點（以收市價計），累積升幅高達1.74倍，遠遠跑贏恒指同期約四成的升幅。不過，十年河東、十年河西；隨着疫苗接種，市場開始對經濟前景轉趨樂觀（不過，近日歐洲疫情再度反覆），加上美國長債息反覆抽升，令資金大規模流出新經濟／科技股。由前述的10945點高位計，恒生科技股指數已下挫約兩成七，個別科技甚至下挫四成以上。若從去年初疫情爆發時，恒生科技股指數亦只是由高位下滑32%，可見今次的調整確實不輕。

問題是，何時為合適時機再度吸納科技股作中長線投資呢？

附圖2是恒生科技指數與恒綜金融指數、與恒綜原材料指數和與恒綜非必需品消費指數比率，可見比率於去年初至下半年較後時間，都出現十分顯著抽升情況，並且偏離這些指數比率過五、六年期間的徘徊區。例如，恒生科技指數與恒綜金融指數比率，於今年初曾攀升至2.5倍高位，遠高於2015-2019年期間的0.9 – 1.4區間範圍。這情況亦見緒於原材料等指數比率上，反映新經濟／科技股股價已異常偏高。

雖然近月來市場購買力出現輪動情況，資金沽新經濟（科技）類股份、吸納傳統舊經濟股，惟從目前這三大指數與恒生科技指數尚未回到之前幾年的徘徊區內，意味新舊經濟輪動情況似乎尚未完結。當然，這個輪動不一定會一步到位，比率亦很可能呈反覆回落；投資者若然有意再吸納科技類股份作長線投資，比率回到徘徊區位置時才作步署，值博率或贏面相信會較高。

圖1：

圖2：