年初至今，標普500指數累升約16.5%，表面看來升幅並非特別「標青」，但主要原因在於年初受關稅消息影響，美股一度出現短暫急挫。若以4月8日的低位（以收市價計）作起點計算，至今升幅高達約37%，表現遠勝恒生指數同期的表現。 事實上，今年標指已多達36次創出歷史新高；若連同2024年的57次計算，意味在不足兩年內，標指累計創新高達93次，為二戰以來的第五高紀錄，僅次於1965年（102次）、1996年（116次）、2014年（98次）及2021年（103次）（見圖1）。 這裡有兩點值得關注： 其一，季節性周期表現。 從歷史統計看，標指於11月及12月的表現一向強勁。自1945年至今，這兩個月份的平均升幅分別為1.6%及1.5%，為全年表現最佳的兩個月份；而上升機率則分別達67.5%及75%，後者更是全年最高（見圖2）。換言之，從周期表現角度來看，今年標指創新高的次數預料仍有機會進一步增加，兩年合計突破100次的可能性甚高。 其二，創新高次數的啟示。 一般而言，標指（或其他股指、個股）創出歷史新高的次數愈多、時間愈長，往往意味技術走勢已出現過度延伸的
