雖然美伊雙方已於2026年4月初達成停火安排，但整體局勢仍難言已重回穩定。畢竟，停火並不等同於正式和平協議，其政治基礎依然脆弱，後續發展亦充滿不確定性。無論是談判進展受阻、軍事誤判，抑或代理人武裝力量再度採取行動，均有可能觸發新一輪局勢升溫。 在此背景下，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）正是當前地緣政治風險最直接、亦最具全球影響力的體現。作為承擔全球近兩成能源運輸的重要咽喉，霍爾木茲海峽目前已由早前的嚴重受阻，逐步轉為有限度重開，部分油輪及商船據報已恢復通行。然而，根據IMF數據，截至上月底，霍爾木茲海峽的總船舶數量（7天移動平均）仍僅維持於衝突爆發期間的偏低水平（圖1），反映航道安全、能源供應穩定性及國際市場信心，依然受到多項不確定因素牽制。 正因如此，儘管美伊於4月初達成停火安排後，油價曾由高位顯著回落，但當紐約期油回調至每桶約80美元水平後，跌勢便明顯放緩，並逐步建立支持。截至目前，油價仍維持於每桶90美元左右的偏高區間，顯示市場對原油供應風險的憂慮尚未明顯消退。 值得注意的是，霍爾木茲海峽於近月一度封閉期間，多

本週，美國公佈了多項關鍵物價數據。其中，4 月份消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）分別按年大幅上漲 3.8% 及 6.0%。這兩項數據不僅遠超市場預期，更雙雙攀升至近年以來的新高。 最新的通脹數據明顯升溫，充分反映出當前中東（特別是伊朗相關）地緣政治衝突所帶來的能源價格壓力與供應鏈干擾，已開始實質且廣泛地傳導至美國的整體物價。 針對未來的宏觀經濟發展，有以下三個關鍵重點值得密切留意： 1. 油價高企短期內難有逆轉跡象。短期內油價的後市走勢，很大程度上取決於霍爾木茲海峽的半封鎖狀態將持續多久。由於這牽涉複雜的國際政治角力，變數甚多，目前難以準確預測。然而，綜合各方客觀指標，高油價環境料將維持一段時間： · 博彩網站對海峽不同時段重開機率的預期（圖1）尚未見明顯轉機。 · 原油油輪運費依然居高不下。 · 油價偏強的技術走勢尚未受到破壞。 由此可見，至少從當前的市場價格行為來看，資金正反映原油供應持續受壓的預期，預示短期內油價高企的情

Against a backdrop of geopolitical tensions and tight supply conditions, the price of crude oil has been on an upward trajectory since...