納指死亡交叉訊號不可盡信

踏入9月後，美股出現不同程度的調整；其中，一直是美股領頭羊的納斯達克指數，迄今己由高位下滑約13%，確認進入技術調整。此外，於本周初（21日），納指10天移動平均線，更由上而下跌穿50天移動平均線，發出中線“死亡交叉”利淡訊號（圖1）；因而有分析更認為，後市更不宜樂觀。

雖然筆者相信美股（納指）尚未完成調整，短期還有進一步探底的空間，惟這與納指發出死亡交叉訊號與否，卻沒有太直接的關係；因為從歷史角度看，納指出現中線死亡交叉，並非是一個可靠的利淡訊號。

從過去30年廻溯測試（backtest），若然納指發出中線死亡交叉訊號時沽空納指（或其ETF），並且持有不同交易日數或在納指發出中線黃金交叉訊號時才平倉（以較先出現為準），其平均回報率和策略的贏面（winning percentage）可見圖2。從附圖2可見，這個死亡交叉沽空策略，大部份時間均錄得負回報（即虧損），贏面亦多數處於50%以下，甚至隨着持倉交易日數達20日或以上，這策略的贏面更低於40%、甚至三成以下。此外，這策略可以錄得盈利是當持倉日數介乎9-23個交易日，惟可見贏面大多數均低於五成，最高亦只有55%而已。由此可見，透過這中線死亡交叉訊號造淡納指，贏面顯然不高。換言之，僅從納指發出死亡交叉訊號角度看，其後市走勢未必一定向淡。

圖1：

圖2：