從多類資產的年初至今回報比較，今年表現最亮眼的無疑是白銀。其累計升幅高達121.7%，按年漲幅突破一倍，不僅遠遠拋離其他主要資產，亦創下自1979年以來最強勁的12個月升幅。事實上，若檢視1970年至今白銀的年度漲幅，今年的升勢已較長期平均值高出逾2.6個標準差，Z 分數達 2.6，對應發生機率不足0.5%。既然這類極端升幅罕見，那麼對後市發展又有何啟示呢？ 自1970年以來，白銀年度升幅的 Z 分數達到 2 或以上的情況僅出現過六次（3 個月內重複則視為一次），包括目前（圖1）。其餘五次分別出現在：1974 年 2 月、1979 年 9 月、1983 年 5 月、2006 年 4 月及 2011 年 2 月。若統計這些「極端升幅」出現後白銀的後續表現，可見其走勢具有一定規律性。 首先，在升幅異常擴張後的「一個月內」，白銀往往出現回調。歷史五次案例中，有四次在隨後一個月錄得下跌，按月平均及中位數跌幅分別為 -3.7% 及 -5.4%，下跌機率高達八成（圖2）。若此節奏重現，意味白銀於明年一月錄得整固或回調的可能性相當高。 然而，在隨後的第二至第五