美股上月底展現不俗動能，標普500指數本月初（7日）更再創收市歷史新高，市場氣氛一片歡騰。然而，若換個角度審視市場內部結構，卻會發現一個值得關注的異象：代表美國運輸業景氣的道瓊斯交通指數（Dow Jones Transportation Average，下稱「交通指數」），同日較其歷史高位低逾一成，跌幅達10.1%。大市破頂、交通指數卻未能同步，正正觸發經典「道氏理論」（Dow Theory）中的「不確認」（non-confirmation）或「背馳」警號。 究竟這是否預示美股即將出現假突破，甚至步入深度調整？抑或只是一場虛驚？筆者透過道氏理論的邏輯，並回溯近30年歷史數據作測試，嘗試尋找答案。 要理解今次背馳的潛在啟示，先要重溫道氏理論的核心概念---「互相確認」。傳統上，如果大市向上突破，代表實體經濟脈搏的交通指數亦應同步走強，甚至創出新高，才可確認升勢健康。 背後邏輯不難理解。若整體經濟持續擴張、企業盈利改善、商品需求旺盛，負責運送原材料、成品及消費品的鐵路、航空、物流及快遞企業理應受惠，業績及股價亦不應長期落後。 ...