雖然美伊雙方已於2026年4月初達成停火安排，但整體局勢仍難言已重回穩定。畢竟，停火並不等同於正式和平協議，其政治基礎依然脆弱，後續發展亦充滿不確定性。無論是談判進展受阻、軍事誤判，抑或代理人武裝力量再度採取行動，均有可能觸發新一輪局勢升溫。 在此背景下，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）正是當前地緣政治風險最直接、亦最具全球影響力的體現。作為承擔全球近兩成能源運輸的重要咽喉，霍爾木茲海峽目前已由早前的嚴重受阻，逐步轉為有限度重開，部分油輪及商船據報已恢復通行。然而，根據IMF數據，截至上月底，霍爾木茲海峽的總船舶數量（7天移動平均）仍僅維持於衝突爆發期間的偏低水平（圖1），反映航道安全、能源供應穩定性及國際市場信心，依然受到多項不確定因素牽制。 正因如此，儘管美伊於4月初達成停火安排後，油價曾由高位顯著回落，但當紐約期油回調至每桶約80美元水平後，跌勢便明顯放緩，並逐步建立支持。截至目前，油價仍維持於每桶90美元左右的偏高區間，顯示市場對原油供應風險的憂慮尚未明顯消退。 值得注意的是，霍爾木茲海峽於近月一度封閉期間，多