納斯達克100指數（納指）自上月底跟隨標普500指數呈現V型反彈後，近日逐步逼近歷史高位。惟若與標指比較，納指今年的表現明顯稍遜一籌，迄今仍未能再突破紀錄高位。表面看來，增長型科技股今年似乎略欠動能；然而，從歷史季節性及創新高後的走勢統計分析，納指後市重拾升軌的機會反而相當值得期待。 今年以來，納指曾19次創下歷史新高，明顯少於標指的27次。兩者的差距，某程度反映大型增長及科技股今年的升勢並未如標指般凌厲。不過，若從全年高位出現月份觀察，納指目前仍處於一個相對有利的位置。 根據1985年至2025年的數據，在過去41年間，納指全年高位有19次於12月份出現，佔比達46%；10月及11月則各有5次（圖1）。換言之，共有29年、即約70.7%的年份，納指全年高位是在第四季才出現。反觀今年，納指目前的全年高位是在6月份錄得，這種情況在歷史上極為罕見，41年間僅出現過1次，比例只有約2%。 從季節性角度而言，這意味今年6月所見的高位，未必就是全年頂峰。相反，按照過去四十多年所呈現的周期規律，納指在踏入第四季後再創新高的機會仍然相當高。 ..

受惠於企業強勁的業績推動，近期華爾街股市氣勢如虹。然而，部份分析指出，當前走勢已出現「過度伸延」（Over-extended）的跡象；基於均值回歸（Mean reversion）的特性，大市短期內恐將面臨回調壓力。 納斯達克100指數近期的極端表現便是最佳佐證。截至本週四（5月7日），納指已連續26個交易日穩守於10天移動平均線之上。回顧自1985年納指面世以來的近40年歷史，類似「連續超過25個交易日處於10天線之上」的情況，連同本次總計僅出現過25次。這不僅反映了當前市況的異常強勢，更凸顯了走勢嚴重透支的潛在風險（見圖1）。 借鑑過去24次的歷史經驗，當這類極端強勢的走勢終止後，納指在隨後一年的表現往往呈現「先苦後甜」的格局。在走勢終結的初期（尤其是首50個交易日），大市多數會陷入反覆震盪，上漲機率往往跌破六成，甚至不足一半。即使期間錄得漲幅，表現亦相對溫和，最大平均升幅不足2%（見圖2）。 從數據推演，在經歷一輪極度伸延的行情後，納指在隨後數月有極高機率步入反覆調整期，以消化早前累積的巨大升幅。不過，若將時間窗拉長至100至20