下周二（11月3日），美國國會中期選舉將正式舉行投票。隨着選舉結果塵埃落定，相關政治不確定性及其對股市的潛在影響，料將暫告一段落。 回顧1928年至2025年標普500指數的年度周期表現，無論是否處於中期選舉年，指數臨近10月底，往往會展開新一輪升勢，下文簡稱為「年底最後升浪」。值得留意的是，在中期選舉年，這輪年底升勢通常較非選舉年更為凌厲（圖1）。換言之，若參考近百年的歷史周期規律，由目前至年底，標普500指數的表現理論上可望偏強。 然而，今年餘下時間能否依循歷史劇本發展，仍存在相當變數。其中一項最明顯的差異，是今年截至10月底的走勢，並未如過往中期選舉年般疲弱。 從近百年中期選舉年標普500指數的平均走勢，可見指數在首十個月大致呈反覆橫行格局（圖1淺藍線）；下半年的平均最大回撤（maximum drawdown）更達雙位數，平均為負13.8%，中位數亦達負12.0%。不過，今年市況明顯有別於傳統模式。截至10月27日，標普500指數年初至今不跌反升，累計漲幅達12.8%；今年下半年的最大回撤迄今亦僅為負4.1%，是過去16屆中期選