隨着人工智能（AI）高速發展，尤其大型AI企業紛紛加入資本開支（CAPEX）競賽，過去數年投放於AI模型訓練、數據中心及相關基礎設施的資金呈幾何級數增長，規模之大令人咋舌。以亞馬遜（Amazon）及Google母公司Alphabet為例，兩家公司於今年下半年至今的合計發債規模，已超過新興市場主權債券的整體發行量（約410億美元）。隨着AI企業積極舉債擴大投資，市場開始憂慮這股融資浪潮會否產生「排擠效應」（Crowding-out Effect），爭奪市場資金並收緊整體流動性，甚至成為觸發當前AI泡沫爆破的導火線。 事實上，有「新債券之王」之稱的岡拉克（Jeffrey Gundlach），亦已就當前AI概念股發出嚴正警示。他認為，相關股份的估值已與實際盈利脫節，市場對人工智能的發展前景過分樂觀，將企業估值推升至未來實質盈利難以支撐的水平。隨着AI企業的資本開支及融資規模不斷膨脹，市場對相關投資能否帶來相稱回報的疑慮，亦勢將升溫。 值得留意的是，投資者對AI企業大舉發債的憂慮，或已開始波及金融市場的其他板塊。美國銀行股近期便顯著受壓。截至上周