美國聯儲局於本周議息會議上一致通過加息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75厘至4厘。這是自2023年7月以來，局方首次重啟加息步伐。加息二字，對投資市場向來有一定震懾力，投資者難免憂慮資金成本上升，會否成為壓抑股市估值及風險胃納的催化劑。不過，若把視野拉長，回顧1988年至今美國歷次加息周期，便會發現「加息等於利淡股市」這個直覺判斷，未必經得起歷史數據考驗。 自1988年初至今近40年間，聯儲局合共啟動過八次加息周期，分別始於1988年3月、1994年1月、1997年3月、1999年6月、2004年6月、2015年12月、2022年3月，以及本周這一次。換言之，今次加息並非孤例，而是可放回過去多個政策周期中比較觀察。 若檢視此前七次加息周期啟動後標普500指數的走勢，可見加息初段，股市表現確有反覆。尤其在首20個交易日內，標指升跌互見，上升比例多低於50%，即歷次經驗中「跌多升少」的情況較為明顯（圖）。這亦不難理解，畢竟貨幣政策轉向收緊，市場需要時間重新評估折現率、企業融資成本及估值水平，短線震盪實屬正常。 ...