終於來到2026年7月最後一個交易日。回顧過去三個月恒生指數的走勢，可謂再次演繹市場耳熟能詳的「五窮、六絕、七翻身」周期。恒指5月份按月回落2.3%，踏入6月份跌勢進一步加劇，全月急挫9.1%；然而，進入7月後市況急速逆轉，截至7月30日止，恒指按月反彈約13%，不僅收復此前大部分失地，更錄得近17個月以來最強勁的單月升幅。 經歷7月的大幅反撲後，市場焦點自然轉向下一個問題：若從歷史周期角度分析，恒指未來數月的走勢又將如何演變？ 統計1990年至今近37年的數據可見，8月至9月一向是恒指表現相對疲弱的時段，其中尤以8月份最為明顯。過去36年間，恒指8月份平均跌幅約1.5%，錄得上升的年份比例僅佔41.7%，無論以平均回報還是上升比率計算，均屬全年表現最差的月份（圖1）。至於9月份，平均跌幅雖收窄至0.5%，但上升比率亦只有50%，意味升跌機率大致各半，整體仍屬全年表現較遜色的月份。 若進一步觀察恒指全年累計回報的季節性變化，同樣可見8月至9月往往是全年較具壓力的階段，而這種情況於美國中期選舉年（如今年）更為明顯。歷史數據顯示，中期選舉