截至上周五（15/5），大部分管理資產規模超過1億美元的機構投資者，均已遞交今年首季的Form 13F報告（「13F」）。若要了解這批機構投資者在過去一個季度對整體美股的看法，可從其對追蹤美股大盤指數ETF，例如Vanguard S&P 500 ETF（VOO）及Invesco QQQ Trust（QQQ）的持倉變化找到一些端倪，。 統計機構投資者於五大市值美股ETF的持倉變化可見，今年首季合併持股數目按季減少1.32億股，涉及資金則下降2,220億美元；其中，持股變化更跌至2019年第1季以來低位（圖1），反映今年首季機構投資者入市意欲偏低，甚至對美股持相對審慎的態度。這或與當時地緣政治衝擊、油價上升帶動通脹升溫、市場對聯儲局減息預期降溫，以及科技股回調等因素所促成。 不過，若從四個季度的合併變化觀察，持股數目只是回落至接近零水平，合併金額則不跌反升990億美元（與相關股價上升有關；圖2），顯示截至今年首季為止的過去一年，機構投資者未見十分積極拋售美股大盤持倉。 事實上，若進一步觀察二十大追蹤美股指數或板塊ETF、更廣泛且更近期的合