可留意金融狀況指數及MOVE指數變化

過去一星期，金融市場風聲鶴唳；美國矽谷銀行、以至隨後瑞信等事件，令金融市場表現異常波動；不少分析甚至擔憂將爆發類似2008年雷曼（Lehman Brothers）級別的金融危機。不過，美國或歐洲金融監管機構也不是省油的燈，有2008年金融海嘯前車之鑑，又豈會任由危機不斷擴大和惡化呢？過去一周，金融監管機構等執行了多項挽救措施，包括：保障存戶可提取所有存款、推出「銀行定期融資計劃」（Bank Term Funding Program；BTFP）和放寬貼現窗條款，以至促成銀行併購或提供資金援手等等。經過一輪的拯救行動後，市場恐慌情緒似乎暫時穩住下來。問題是，當前的金融震盪是否就此告一段落呢？作為散戶投資者，有何指標值得留意，作為監察事態發展有否惡化呢？

債市波幅指數（Move Index）及彭博編制的金融狀況指數（Bloomberg Financial Conditions Index）相信是其中兩項值得關注的指標。要留意的，是次銀行倒閉事件，某程度沿於銀行存款流失，產生流動性問題所致。故此，由市場利率息差等指標編制而成的金融狀況指數，便可以較有效地反映流動性緊張情況是否惡化中。從附圖可見，矽谷銀行出事後，彭博美國金融狀況指數顯著抽升，反映市場流動性持續惡化中。不過，經過近日聯儲局等推出多項紓緩措施後，金融狀況指數己由高位有所回落，惟現水平仍屬處於相對偏高位置（圖1；註：金融狀況指數為逆向座標，負數值愈大，代表市場流動性愈緊張；反之前然）。

此外，彭博金融狀況指數亦與債市波幅指數有甚高密切關係；自2008年至今，兩者的關連系數高達-0.8甚高水平。故此，後市發展亦可以留意Move指數的變化。早前因應銀行倒閉危機，這波幅指數已飆升至2009年金融風暴以來的高位，反映債市的恐慌程度亦異常巨大。跟彭博美國金融狀況指數相若，Move指數近日都出現高位回落情況，惟現水平仍屬高，宜留意往後的發展。無論如何，若然這兩指數維持現偏高水平，甚至再度惡化，便意味危機尚未確認得以解除，甚至有再度轉差的風險。

最後，投資者亦可以留意彭博歐洲金融狀況指數的變化（圖2），因為瑞信事件似乎仍在惡化中。若然情況無法得到改善，美國金融機構亦難以獨善其身。

圖1：MOVE指數早前攀升至多年高位

圖2：歐羅區金融狀況指數跌穿2011年歐債危機時水平