美股前景雖美好個別指數短期有隱憂

日前，聯儲局主席鮑威爾在一項線上活動表示，短期內將不會收緊流動性；聯儲局將等通膨和就業達到目標後才考慮加息問題；而且在考慮加息之前，可能會先縮減購債規模。鮑威爾更明確指出，2022年年初以前加息是極不可能。換言之，當前金融市場寬鬆流動性狀況，相信還會持續多一段時間。

顯然市場流動性維持寬鬆狀態，對金融市場表現是十分有利。附圖1是高盛美國金融狀況指數，這是由無風險利率、滙價、股市估值和息差等數據，再以經濟規模加權編制而成的指數，可有效地反映金融市場狀況情況。簡言之，金融狀況指數下跌，代表市場流動性寬鬆；反之，指數上升代表金融市場狀況抽緊。故此，不難發現，金融市場若出現某程震盪或金融危機時，這指數往往都出現顯著抽升情況。

從附圖1可見，高盛金融狀況指數自去年疫情高位開始反覆下滑，至最近下挫至97.45點，創1982年這指數有紀錄以來的新低，反映目前金融狀況極度寬鬆的現實。此外，每當金融狀況指數出現新一輪回落時，美股往往都處於上升周期中。故此，雖然美股自去年3月下旬已累積甚大的升幅，惟在目前異常寬鬆市場狀況下，美股表現仍然是易升難跌。

那麼，美股短期是否全無隱憂呢？

雖然多個美股指數再創新高（或迫近高位），惟個別指數，例如，紐交所指數、納斯達克指數、羅素2000指數等，近期內部表現持續轉差。以紐交所為例，雖然指數今年以來多次創歷史高位，但反映成份股股價高於50天線比率卻呈一頂低於一頂。而且近期指數屢創歷史新高，但指數成份股創52周高位的百份比卻不升反跌。

好消息是，目前紐交所中線市寬尚未跌穿去年9月向上伸延的上升趨勢線，以及未跌穿50%強弱分界水平，故暫時對指數壓力不算太大。惟要留意若然指數稍後失守趨勢線支持位及50%強弱分界門檻，美股便可能出現一輪較大幅度的調整。

不過，以中長線角度看，紐交所指數（及剛才提及的指數）長線市寬仍處於80成以上甚高位置，反映長線角度看升浪依然十分建康，只是中期走勢於個別板塊，尤其中小型科技類股份和中小型股，可能出現調整、整固的壓力。

圖1：高盛美國金融狀況指數跌至紀錄低位