近年恒指黃金交叉策略表現不佳

二（7/2），恒生指數50天移動平均線，由下而上升穿250天移動平均線，發出終極黃金交叉訊號。從過去30年數據來看，恒生指數發出黃金交叉訊號，是否意味後市發展向好呢？更具體而言，若按黃金交叉訊號操作，發出訊號時買入恒指，兩條平均線再相交（即發出死亡交叉訊號）時沽出（下簡稱「黃金交叉策略」），會否有利可圖呢？

過去30年，恒生指數合共曾發出15次黃金交叉訊號（包括本周二的訊號）；從回溯測試（backtest），若按黃金交叉策略操作，這15個訊號中只有8個可成功獲利，即勝率(winning percentage）只有約一半（53.3%），但平均回報卻頗理想，達8.5%（複合年均增長CAGR%則有3.0%）。表現甚至較買入後持有（Buy & Hold；B&H）更佳(B&H CAGR%只有2.65%)，尤其黃金交叉策略的入市曝光率（Exposure %）只有53.3%而已（圖1）。話須如此，須注要的是，這策略是沒有止損（Stop Loss）機制，故這策略的最大回撤（maximum drawdown）高達43.8%（B&H 最大回撤則高達63.8%）。此外，這策略近年的表現相對不濟，自2012年至今的8次訊號中，只有兩次可成功獲利，平均回報是-2.4%（即虧損）。

這黃金交叉策略有改善的空間，若然把策略加入止蝕，如設立17%移動止損（Trailing Stop），可見績效會有所提升。整個策略的平均表現、CAGR%和勝率，分別進一步回升至12.6%、4.45%和60%；最大回撤則縮窄至32.1%。

圖1：

圖2：