250天線分牛熊？

以收市價計，恒生指數由去年10月底的14687點開始反彈，在短短約兩個多月的時間，已回升超過6300點或43.3%；並且於本周三（4/1）升越250天移動平均線，這是繼2021年7月下旬以來，恒指再次企於此平均線之上（圖）。由於坊間有不少分析把250天移動平均線視為「牛熊分界線」，故近日恒指重上此平均線之後，有分析便應為港股已進入新一輪的牛市。

撇除經濟狀況、企業盈利表現，以至美聯儲貨幣政策等宏觀考慮因素，純粹從指數技術走勢角度看；當處於熊市階段的恒生指數升穿250天「牛熊分界線」，是否意味港股走勢將確認“熊去牛來”呢？

自2000年至今，港股曾經歷過6次的熊市（包括2021年2月17日至今的熊市），之前的5次出現的時間，分別是：（1）2000年3月-2003年3月、（2）2007年10月-2008年10月、（3）2010年11月-2011年10月、（4）2015年4月-2016年2月和（5）2018年1月-2020年3月。若以恒指由熊市起步至下挫兩成後，開始計算指數與250天移動平均線偏離的幅度，可發現於2000年、2007年和2018年的三次熊市中，恒生指數熊彈是可以升越250天線後再度尋底，而高於250天移動平均線的幅度，分別為18.0%、7.4%和7.4%（註：現時熊市若拋離250天線3.4）。值得補充的是，2000年的熊市是先出現雙頂（高低頂）形態，隨後才開始連綿下滑的走勢。若然以第二個較低頂部為這次熊市的起步位，那麼這次熊市便曾拋離250天線4.8%。

由此看來，若純粹只透過恒指是否升越牛熊分界線（250天移動平均線），作為確認港股是否熊去牛來，從近二十年歷次熊市的表現，相信出現誤判的機率不低。

圖：恒指近日升越250天移動平均線