美股熾熱程度達年內高位

美股今年表現異常強勁，隔晚標指和納指再破收市歷史新高。其實，截至周四（4/11）為止，標普500指數已是第63次破歷史高位，成為2009年金融海嘯以來，年內最多破頂記錄。美股走勢屢創新高，投資氣氛和投資者的心態變得異熾熱和貪婪，已可以想像。

由七種市場指標，包括：市場動力指標、避險資產需求變化、認沽與認購期權比率、高息債需求變化、市場波幅變化，以及兩種市寬（market breadth）指標編製而成的CNN恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index），這指數表現猶如搖擺指標（oscillator），可有效反映市場恐懼與貪婪情緒的交替。當指數處於愈低水平時，如20點或以下時，代表投資者表現異常驚恐；反之，指數位處愈高位，如接近80點或以上時，反映投資者心態異常貪婪。

截至本周四收市，這恐懼與貪婪指數飆升至82點的今年以來的新高，反映投資者心態處於極度貪婪位置（圖）。以往這指數攀升至約八成或以上的極度貪婪水平，並掉頭回落時，股市往往在隨後不久的時間多會出現反覆、甚至回調的走勢。不過，值得留意的是，去年底這指數同樣攀升至極度貪婪的位置後回落，惟當時股市表現並沒有出現異樣。這究竟是指標失靈？還是因為在聯儲局量寬，海量資金湧入股市下，令股市可抵禦恐懼的壓力，照升如儀呢？

無論如何，目前美股「恐懼與貪婪指數」已攀升至異常偏高位置，某程度反映投資氣氛已十分熾熱，對後市發展宜保持一定戒心為妙，尤其聯儲局本周議息會議已宣佈開始啟動“收水”（縮減買債規模）行動，市場流動性異常充裕的情況將逐步修正（儘管步伐緩慢）。

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