美股升市背後一個潛在隱憂

除年初因為新冠肺炎疫情全球爆發，令股市出現短暫的急挫外，美股尤其科技股的表現，可說異常強勢。年初至今，納斯達克指數和標普500指數，已先後有43個和22個交易日破歷史新高。當然，美股表現如此強勢，得力於超低息的環境，以及聯儲局（及央行們）無限量寬（QE），令海量資金流入股市造成的盛況。

雖則低息環境，加上央行QE下，市場流動性理應十分充裕；不過，從最新美國企業透過市場配股／批股集資數據，似乎在在顯示它們十分“缺水”。

截至9月14日為止，美國企業透過配股等渠道集資的宗數，飆升至1165宗的記錄新高，涉及金額接近2000億美元，暫時稍低於2009年全年2117億美元。不過，由於目前集資增長勢頭依然十分強勁，預料今年全年數字勢創新高水平（圖1）。

事實上，若然統計過去一年（52周）美股配股等活動涉及金額，已攀升至2330億美元，較2010年初約2300億為高（圖2）。為何美國上市企業現時那麼熱衷於在市場集資，相信與目前差勁宏觀經濟環境下，企業想預留較多資金作準用；惟目前銀行放貸意欲低微（甚至收緊放貸標準），故迫令更多企業透過股市渠道集資所致。

那麼，高配股集資活動，對股市後向發展有何啟示呢？

不難想像，若然股票市場集資活動活躍，代表有大量資金在市場被抽走，某程度亦代表股票供應增加；股市往往亦在這客觀環境下，容易出現調整、甚至轉向的壓力。從附圖2可見，以往配股集資飆升至周期高位時，如約1500億美元或以上水平，並且開始調頭回落，美股變化很多時會出現轉弱的情況。

無論如何，目前美股市場集資數字如此高速上升，側面看是反映美國企業正大量供應股票，始終為美股後市走勢帶來不確定性和一定的隱憂；投資者對此不宜掉以輕心。

圖1：

圖2：