納指可以跌到甚麼位置?

過去一星期，美長債債息繼續其反覆上升之旅；隔晚高見1.581%，維持在近一年高位徘徊。美聯主席鮑威爾隔晚的講話，並沒有試圖遏抑債息上升的趨勢，意味短期將不會作出孳息曲線控制（yield curve control）或扭曲操作（operation twist）的行動，由此可來，長債債息短期似乎還進一步攀升的機會。

債息上升，已某程度震散環球股市，尤其一眾估值早已異常昂貴的科技／新經濟股份。至於後市發展如何？或許從大型科技股納指100（NDX）的走勢可找到端倪。

附圖是(NDX指數及其指數成份股股價高於50天線比率（中線市寬）的變化。其實，踏入2021年後，大型科技股指數的市寬表現開始走弱，儘管納指100指數由1月至2月期間屢創歷史高位，但指數中線市寬卻反覆向下，且出現一頂低一頂的頽勢，形成多頂頂背馳情況；即是指數屢創新高，指數成份股股價高於50天線比率，卻由八、九成高位轉輾下滑，近日甚至確認跌穿50%強弱分界水平。截至周四（4/3）收市，NDX指數中線線寬跌至只有18.6%，即有逾八成指數成份股已失守50天移動平均線（圖1）。

值得留意的是，觀測之前兩次NDX指數中線市寬跌穿50%的情況，即去年九月和十月的情況，最終市寬亦要跌至22%-26%的位置才反彈，而當是納斯逹克100指數亦要回落一成至一成四才喘定。由於目前中線市寬已較去年九月和十月還低，反映目前內部質素轉差情況更糟糕，似乎是次NDX指數由高位計回落的幅度，最低限度亦達14%，即約見11940點，較現水平還有約4%下跌空間。

另一方面，若從技術走勢角度看，可見納指100指數已形成頭肩頂利淡形態（圖2），於本周三（3/3）更已收穿頸線之下，技術走勢進一步轉弱。若從頭肩頂量度跌幅計算，預示納指100將有下試約 11800點的機會，與前從市寬表現推算的11940點位置相若。當然，值得留意的是，若然目前NDX中線市寬跌勢未能在現水平喘定，或預示往後的回調空間可能更深。

圖1：

圖2：