熾熱集資活動對港股後市的啟示

踏入2月，恒指開始見底反彈，在短短不足半個月已累升1800多點，亦收復因為疫情衝擊所產生過半的跌幅。或許近期港股已反彈至較高位置，市場多了一些配股／批股集資活動。根據彭博統計，其實配股/批股的集資活動剛踏入2020年已開始反覆回升。以筆數計，上月初按周數字最高曾回升至12宗，已是2018年高位，涉及金額攀升至200億港元；同樣是2018年初以來最高。由此可見，香港上市企業集資活動，近期確實有升溫的趨勢。

問題是，升溫中的集資活動，究竟會否成為壓垮駱駝的最後一根稻草，令港股再度轉向下滑呢？

附圖是統計30周累計港股供股／配股集資涉及金額佔總股票數目佔比（下簡稱「供股集資佔比」；註：順帶一提，利用佔比數字顯示集資情況的好處，是可以撇除因為總股票數目上升而扭曲相關活動的表現。換上另一角度看，這佔比數字可反映過去30星期裏，平均每間上市企業集資數額），不難發現每當佔比數字攀升至較高位置，例如1億港元、甚至較早期1.5億港元以上，恒指往往在相若時間見周期的頂部（圖2；符咀）。這現時也頗為合理，因為若然集資活動十分熾熱，代表有頗多資金已在市場被抽走，股市出現壓力也十分合理。

至於，現時的情況又如何？截至2月10日為止，「供股集資佔比」為3570萬左右而已，可見數字開始由低位爬升；不過，相對2007年至2015年、甚至2018年初，現水平仍屬偏低置，即集資活動在市場抽走資金並不算十分龐大。換言之，現時集資活動未算十分熾熱，諻論集資活動令股市有調整壓力。

不過，如前所述，參考過去15年的情況，「供股集資佔比」回升至約1-1.5億元水平時，恒指往往在相若時間見周期頂部。故此，宜留意未來集資活動情況，若然「供股集資佔比」數字隨後不斷攀升，並且升至此門檻水平便要注意，這意味有頗多資金在市場被抽走，港股隨時可能出現較具深度的調整。

圖1：

圖2：