港股七月上半場表現料不俗

踏入七月首個交易日（2/7），港股表現異常強勁，恒生指數大升近700點，並且重上25000點之上收市。展望“七翻身”的月份，港股的表現是否值得期許呢？

僅從歷史統計的角度看，過去二十年恒生指數的按月表現，不難發現“翻身月”的七月份，表現其實都十分之不錯。在過去20年裏，七月的平均升幅有2.6%，上升比例達7成，即20年裏有14年恒指於這個月份可以錄得升幅。表現只是僅次於4月份，當月的平均表現和上升比例，分別高達2.9%和85%。

當然，要注意的是，這只是過去一段時間的統計結果而已，七月是否同樣可以錄得不俗的升幅，仍然存在一定不確定性。且值得留意的是，2018年和2019年對上兩年，恒生指數於七月份均錄得下跌，跌幅分別為-2.7%和-1.3%。

除此之外，若從投資者入市的部署，顯示市場風險胃納在半個月以來，卻有持續上升的趨勢。筆者透過恒生綜合指數成份股，編制了高啤打（beta）指數和低啤打（beta）指數（註：beta 值是反映股票相對整體市場波動性，beta值愈高，代表該股表現相對股指（這裏是指恒生指數）敏感度便愈高；反之亦然。換言之，一隻高beta值的股份，在恒指升1%時，他的上升幅度會更大），可見恒生指數於六月中時出現短暫的回調後便再次爬升，累計上升逾4%；期間高beta指數的表現卻異常強勁，累計升幅達一成以上；反之，恒綜低Beta指數至今只是沒有太大的升幅（圖3）。換言之，從資金吸納的股份對象可見，踏入六月中之後，投資者傾向買入較高beta的股份，反映市場風險胃納明顯有所上升；這對短期後市發展屬一個正面訊號。

總括而言，從近期高啤打股份傾向有不俗的表現，顯示投資者的風險胃納正在增強中（即risk on），加上從恒指過去二十年的周期表現，以及近期港滙持續強勢（這或與近日頻繁的IPO活動有一定關係），預料港股於7月中旬前的表現相對地樂觀、看高一線。

圖1：

圖2：六月中旬至今高 Beta股份表現較優