新興市場股市前景看漲

雖然美國大選尚未有最後投票結果，惟金融市場似乎已對初步賽果表現得異常亢奮。美股、以至環球多國股市，在大選日後均錄得不同程度的漲幅。不過，若從中線投資前景角度看，新興市場股市表現尤其值得留意。

大選塵埃落定後，市場普遍預期美國總統與國會將加快將處理新一輪救助方案；更何況目前新增確診數字持續飆升，經濟壓力與日俱增，令推出救助措施迫切性愈來愈大。或許因為這原故，重燃市場對美國財赤惡化的憂慮；故大選後美元走勢再度江河日下。美滙指數由大選前94以上水平，急速下瀉至目前約92.6點水平。要留意的是，今年初新冠肺疫首度爆發，經濟顯著收縮，聯邦政府已推出林林種種救助方案，緩和經濟下行壓力；迄今已消耗1.5萬億美元，直接令財政赤字急速轉壞。僅是年初至9月底累積的赤字，已高達2.78萬億美元，相當於佔GDP比重達逾16%，創記錄新高（圖1）。由於稍後美國將推出新一輪救助措施，可以預期有關赤字將會進一步擴大，並間接地加重美元的壓力；相信此一壓力，短期將難以消除。

換上另一角度看，若然美元如預期保持弱勢，或許可以留意一下新興市場股市投資機遇。由於新興市場經濟結構，對美元強弱表現十分敏感；美元弱勢往往對其經濟、進而股市表現十分有利。MSCI新興市場指數與美滙指數過去5年關連系數約達 -0.6頗高水平。換言之，由於美元弱勢已成，短期內亦難以扭轉這局面，相信隨着這一大方向的發展，料有利新興市場股市表現，尤其目前新興市場股市的估值仍然相對地便宜。MSCI新興市場指數預測市盈率為18.5倍，相較MSCI美國的25.7倍便宜得多。

附圖是目前在美國上市、市值最大，投資於新興市場股市ETF（VWO），從技術走勢角度看，近日這已經向上突破今年初的高位，走勢有進一步向好。當然，受疫情爆發抑制環球經濟表現和需求關係，可見由今年第二季開始，這ETF持續錄得資金淨流出情況。不過，若然疫苗最終於今年底或明年面世，在疫情稍後逐步受控下，預料資金將重投新興市場股市。屆時在弱美元，加上資金流向的配合下，預料這板塊的股市前更可被看高一線。

圖1

圖2